갤럭시 리서치의 알렉스 쏜 이사는 월요일에 발표된 스트래티지(Strategy)의 자본 관리 조정은 회사에 있어 중요한 이정표이지만 구조적 문제가 완전히 해결되었다는 의미는 아니라고 말했습니다.
쏜에 따르면, 우선주를 기반으로 하는 스트래티지의 “디지털 신용” 시스템이 최근 몇 주 동안 상당한 압박을 받고 있습니다. STRC라는 코드명을 가진 이 회사의 우선주는 액면가인 100달러 아래로 떨어져 6월 26일 사상 최저치인 71.25달러를 기록했습니다. 이러한 하락세로 인해 시장에서는 스트래티지가 점점 커지는 우선주 배당금을 어떻게 지급할지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
이러한 상황에 따라 전략 부서는 새로운 “디지털 신용 자본 프레임워크”를 발표했습니다. 이 계획에는 이사회에서 승인한 달러 준비금 정책, 업데이트된 STRC 배당 정책, 10억 달러 규모의 우선주 매입 승인, 10억 달러 규모의 MSTR 보통주 매입 승인, 그리고 비트코인 수익화 계획이 포함됩니다.
또한, 회사는 STRC의 연간 배당 수익률을 11.5%에서 12%로 인상했습니다. 새로운 수익률은 7월 1일 이후 지급되는 반기 배당금에 적용됩니다.
이러한 발표 이후, MSTR 주가는 월요일에 12.6% 상승하여 약 92.70달러를 기록했고, STRC는 12.2% 상승하여 약 83.70달러를 기록했습니다.
쏜은 스트래티지의 조치가 논리적이기는 하지만 회사의 구조적 문제를 영구적으로 해결하지는 못할 수도 있다고 지적했습니다. 분석가에 따르면 스트래티지는 여전히 상당한 규모의 우선주 포트폴리오를 보유하고 있으며, 지속적인 지급 의무를 이행해야 합니다. 또한, 2027년과 2028년에 만기가 도래하는 총 67억 달러 규모의 전환사채도 보유하고 있습니다.
쏜은 시장의 주요 관심사는 스트래티지(Strategy)의 자산 부족이 아니라, 비트코인 보유자, MSTR 보통주 주주 또는 우선주 주주에게 피해를 주지 않고 배당금 지급을 이행할 수 있을 만큼 충분한 달러 유동성을 확보했는지 여부라고 밝혔습니다.
쏜에 따르면, 스트래티지(Strategy)가 보통주 매각을 통해 10억 달러 이상의 현금을 조달하고, 최소 12개월분의 현금 보유액을 확보하는 정책을 수립했으며, 현재 현금 보유 비율을 약 17개월분으로 높인 덕분에 시간을 벌 수 있었다고 합니다.
그러나 손은 해당 계획에서 가장 논란이 되는 부분은 비트코인의 수익화라고 주장했습니다. 그는 이러한 발언들이 스트래티지사가 때때로 비트코인을 매도할 가능성을 시사하며, 그러한 움직임은 회사의 장기적인 비트코인 투자 전략을 약화시킬 수 있다고 지적했습니다.
쏜은 스트래티지(Strategy)의 정체성과 MSTR 주식의 프리미엄이 주로 장기적인 비트코인 투자 전략에 기반하고 있기 때문에 비트코인 매도에 적극적이지 않다고 밝혔습니다. 그러나 그는 자본 구조의 급격한 변화를 막고 우선주를 보존하며 시장 상황 개선을 기다릴 수 있다면 소량의 비트코인 매도는 정당화될 수 있다고 덧붙였습니다.
쏜에 따르면, 전략은 비트코인을 직접 매도하는 것보다는 비트코인 자산에서 수익을 창출하는 방법을 모색해야 합니다. 여기에는 보수적인 조건으로 소량의 비트코인을 개별적으로 대여하거나 옵션 전략을 통해 변동성을 이용해 수익을 내는 방안이 포함될 수 있습니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
