글래스노드의 최신 분석에 따르면, 7월 미국 소비자물가지수(CPI) 데이터는 전반적인 시장 전망에 큰 변화를 주지 않았습니다. 근원 인플레이션은 2.5%로 하락했고, 전체 물가상승률은 변동이 없었습니다.
연준의 실효 금리는 12월 이후 거의 변동 없이 유지되고 있으며, 근원 인플레이션보다 1%포인트 이상 높은 수준을 보이고 있습니다. 이는 실질 금리가 여전히 긴축적인 영역에 있음을 나타냅니다.
글래스노드에 따르면 가장 주목할 만한 점은 데이터 자체가 아니라 시장의 반응이었다. 인플레이션이 통제되고 추가적인 통화 긴축 조짐이 없음에도 불구하고 비트코인(BTC)은 소폭 상승한 반면 주식 시장은 하락했다.
회사 측은 이러한 거시 경제 상황이 일반적으로 위험 자산에 긍정적으로 작용할 수 있지만, 향후 거래 세션에서 비트코인이 상승 모멘텀을 만들어내지 못하는 것은 수요 부족을 시사할 수 있다고 밝혔습니다.
글래스노드는 지난 두 달간 회복세를 보였음에도 불구하고 미국의 소비자 신뢰도가 10년 만에 최저 수준에 근접해 있다고 지적했습니다. 반면 미국 증시는 8월 7일 사상 최고치를 경신했으며, 현재까지도 그 부근에서 거래되고 있습니다.
분석에 따르면, 높은 생활비와 경기 침체 예상으로 인해 소비자들이 현금에서 자산으로 자산을 옮기는 현상이 이러한 겉보기 모순의 근본적인 원인 중 하나일 수 있습니다. 특히 AI 관련 주식들이 이러한 자본 흐름의 수혜를 크게 받고 있습니다.
하지만 비트코인은 이러한 순환에서 제외되어 있습니다. 글래스노드는 비트코인이 2025년 10월 최고점의 절반 수준에서 거래되고 있으며 여름 내내 주식 시장에 비해 크게 뒤처졌다고 지적했습니다.
회사에 따르면 현재 자본은 이미 상승하고 있는 자산을 따라가고 있습니다. 따라서 주가가 사상 최고치를 경신하더라도 자본이 비트코인으로 다시 유입되지 않는 한 암호화폐에 대한 지지력은 제한적입니다.
글래스노드는 잠재적인 반전이 먼저 현물 비트코인 ETF 자금 흐름에서 나타나야 한다고 밝혔지만, 현재 데이터는 아직 그러한 변화를 나타내지 않고 있습니다.
온체인 데이터에 따르면 비트코인 가격은 현재 중간 실현 가격(약 63,000달러) 바로 위에서 거래되고 있습니다. 이 수준은 유통되는 비트코인의 매입 단가를 절반으로 나누는 중요한 기준점으로 여겨집니다.
비트코인은 단기 투자자 평균 매입 단가인 68,700달러 아래에서 거래되고 있습니다. 글래스노드에 따르면, 이 수준은 최근 시장에 진입한 투자자들의 평균 매입 단가를 나타내며, 이러한 투자자들이 손실권에 있음을 시사합니다.
역사적으로 손실을 보고 있는 단기 투자자들은 가격 상승기에 매도할 가능성이 더 높습니다.
글래스노드는 비트코인 가격이 약 3개월 동안 63,000달러에서 68,700달러 사이를 맴돌았으며, 변동성이 감소함에 따라 이 두 가지 주요 가격대가 점차 수렴하고 있다고 지적했습니다.
더 아래로 내려가 보면, 총 실현 가격은 약 52,800달러입니다. 이는 일반 비트코인 투자자들이 여전히 상당한 수익을 올리고 있음을 나타냅니다.
글래스노드에 따르면, 68,700달러를 지속적으로 돌파하면 상당한 상승세를 나타낼 수 있으며, 단기 투자자들이 수익을 낼 수 있는 기회가 될 수 있습니다. 반대로, 중간 가격대인 63,000달러를 하회할 경우 강력한 기술적 지지선이 약화되어 6월 저점까지 하락할 가능성이 있습니다.
글래스노드가 강조한 가장 중요한 지표 중 하나는 현물 시장 거래량의 급격한 감소였습니다.
비트코인 현물 거래량(코인별 기준)이 2019년 데이터 집계 시작 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 바이낸스 데이터를 제외하더라도 거래량은 2023년 약세장 당시의 최저치에 근접하고 있는 것으로 알려졌습니다.
글래스노드는 지난 7년 동안 이처럼 비트코인 거래량이 적었던 시기는 없었으며, 이는 시장의 무관심을 보여주는 가장 명확한 지표 중 하나라고 밝혔습니다.
하지만 유동성이 낮으면 변동성 위험도 커집니다. 거래량이 극히 적은 시장에서는 신규 수요가 적더라도 가격이 빠르게 상승할 수 있으며, 반대로 소폭의 매도 압력에도 가격이 급격하게 하락할 수 있습니다.
회사에 따르면 이처럼 낮은 참여율은 일반적으로 오래 지속되지 않으며, 현재의 패턴은 더 큰 변동성 움직임이 발생하기 전의 전형적인 스퀴즈 현상이라고 합니다.
글래스노드는 현재 시장 구조를 “약세장 후반의 압박”이라고 설명하며, 투자자들의 상당 부분이 회복세를 기대하고 있지만, 이를 견인할 수요가 아직 시장에 유입되지 않았다는 이례적인 상황을 강조했습니다.
매도 측 지표는 비교적 긍정적인 것으로 알려졌습니다. 수익 실현 물량이 시장 최저치 부근에 머물고 있는 가운데, 매도세 소진 지표도 사이클 최저점에 근접하고 있습니다. 거래소로의 비트코인 유입량 감소 또한 매도 압력이 약화되고 있음을 시사합니다.
반면 매수세는 뚜렷하게 강화되지 않고 있습니다. ETF 유입은 여전히 매우 제한적이며, 현물 거래량은 2019년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 비트코인은 사상 최고치를 경신하고 있는 미국 증시에도 뒤처지고 있습니다.
글래스노드에 따르면, 거래량 증가와 ETF 자금 유입 강화와 함께 68,700달러 수준을 회복한 것은 비트코인 시장의 진정한 회복세가 시작되었음을 나타낼 수 있습니다.
반대로, 긍정적인 인플레이션 지표에도 불구하고 물가가 상승세를 보이지 못하거나 58,500달러 저점을 잃게 되면 현재의 시장 바닥 시나리오가 무효화될 수 있습니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
