글로벌 유동성 전문가로 알려진 크로스보더 캐피털의 CEO 마이클 하웰은 연준의 금리 인상 가능성이 비트코인에 반드시 부정적인 영향을 미치는 것은 아니라고 주장했습니다. 하웰에 따르면 현대 금융 시스템에서 결정적인 요소는 정책 금리 수준이 아니라 부채 차환에 필요한 유동성을 유지하고 환매조건부채권(레포) 및 담보 시장을 안정적으로 유지하는 것입니다.
하웰은 최근 몇 년 동안 세계 금융 시스템이 크게 변화했으며, 자본 시장은 신규 투자를 위한 자금 조달 구조에서 기존 부채를 재융자하는 메커니즘으로 점차 전환되고 있다고 지적했습니다. 하웰의 계산에 따르면, 현재 세계 자본 시장에서 이루어지는 주요 거래의 약 80%가 부채 재융자와 연관되어 있습니다. 따라서 이자 비용보다는 금융 기관이 대출을 지속할 수 있도록 하는 대차대조표상의 여력과 유동성이 시스템 안정성에 더욱 중요한 요소가 되었습니다.
저명한 분석가에 따르면, 이러한 구조는 금리 인상이 과거와 같은 경제적 파급 효과를 가져오지 못하게 합니다. 하웰은 미국 정부가 막대한 순채무국이 되었고, 금리가 인상되면 정부가 채권 보유자에게 더 많은 이자를 지급하게 되어 민간 부문에 더 많은 현금이 유입된다고 지적합니다. 하웰은 이러한 메커니즘으로 인해 금리 인상이 전통적으로 생각되었던 것처럼 단순히 긴축 효과만 가져오는 것이 아니라 특정 조건 하에서는 경기 부양 효과를 낼 수도 있다고 주장합니다.
하웰은 “미국에서 금리를 인상하면 사실상 민간 부문에 더 많은 현금을 공급하는 것과 같습니다. 이는 경기 위축이 아니라 경기 부양책입니다.”라고 말했습니다. 분석가에 따르면, 연준의 25bp 금리 인상은 단기 채권 시장의 기대를 충족시키고, 장기 채권을 강화하며, 수익률을 낮추고, 채권 시장의 변동성을 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다.
하웰은 비트코인의 진정한 핵심은 시스템 내 유동성 유지라고 강조하며, 미국이 단기 국채 발행 비중을 늘리면서 은행 대차대조표와 통화 공급량이 증가하고 있다고 주장했습니다. 그는 이러한 현상을 “통화 인플레이션”이라고 부르며, 금과 암호화폐가 이러한 환경에서 가장 큰 수혜를 입는 자산이라고 분석했습니다.
하웰은 역사적 데이터를 인용하며 비트코인, 이더리움, 금, 은과 같은 자산들이 글로벌 유동성 증가에 매우 민감하게 반응한다고 밝혔습니다. 그는 특히 비트코인이 유동성 확대에 강하게 반응한다는 점을 지적하며, 금융 시스템에서 부채 상환 위기가 발생할 경우 중앙은행들이 시장에 유동성을 공급할 수밖에 없을 것이라고 덧붙였습니다. 하웰에 따르면, 2008년 글로벌 금융 위기와 코로나19 팬데믹 기간에서 볼 수 있듯이, 중앙은행이 시스템을 지원하기 위해 통화 공급을 늘리면 금, 은, 암호화폐 가격에 강한 변동을 초래할 수 있습니다.
하웰은 또한 미국이 높은 공공 부채 때문에 단기 차입과 금융 시스템의 적절한 유동성을 유지할 수밖에 없다고 믿습니다. 따라서 그는 잠재적인 금리 인상 이후에도 유동성 여건이 우호적으로 유지될 수 있으며, 최근 비트코인과 금 가격 상승은 시장이 이러한 상황을 반영하기 시작한 것과 관련이 있을 수 있다고 주장합니다.
하웰은 연준이 다음 회의에서 정책 금리를 25bp 인상할 경우 장기 채권 시장이 상승할 수 있으며, 이러한 시나리오는 시장 예상과는 달리 금융 환경에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 언급했습니다. 하웰에 따르면 비트코인에 있어 핵심 변수는 금리 결정 자체가 아니라, 결정 이후 글로벌 유동성, 통화 공급, 그리고 환매조건부채권(Repo) 시장의 움직임이 될 것이라고 합니다.
