최근 비트코인의 반등세로 암호화폐 시장에서 강세 전망이 다시금 부추겨지고 있지만, 알파크탈(Alphractal) 설립자 조아오 웨드슨은 온체인 데이터가 보다 신중한 전망을 제시한다고 밝혔습니다. 웨드슨에 따르면 비트코인 가격 사이클의 최종 저점은 아직 도달하지 않았을 수 있으며, 특정 과거 지표들이 반복된다면 BTC 가격은 53,000달러 또는 그 이하로 하락할 수도 있다고 합니다.
웨드슨은 분석에서 투자자 행동과 시장 실현 가치를 측정하는 데 사용되는 MVRV Z-스코어 지표를 특히 강조했습니다. 그는 온체인 지표가 투자자 행동을 반영하며, 이러한 행동은 시장 주기에서 나타나는 과열과 공포의 시기와 직접적으로 연결되어 있다고 주장했습니다.
웨드슨은 2018년 비트코인 폭락 사태에 주목했다.
웨드슨은 현재 시장 구조를 2017-2018년 주기와 비교했습니다. 분석가에 따르면, 비트코인이 사상 최고치를 경신하기 전인 2017년 강세장 동안 MVRV Z-점수는 세 번의 중요한 정점을 형성했습니다.
웨드슨은 비트코인이 정점을 찍은 후 하락세로 전환되면서 약 0.25에서 1.16 사이에서 바닥을 형성했다고 언급하며, 당시 시장의 상당 부분이 새로운 급락을 예상하지 못했다고 회상했습니다. 그러나 비트코인은 2018년 11월에 다시 한번 급락하여 약 3,180달러까지 떨어졌습니다.
웨드슨에 따르면, MVRV Z-점수는 2024년에서 2025년 사이에 세 번의 정점을 형성했습니다. 그러나 분석가는 시장이 이전 주기보다 더 복잡해짐에 따라 이러한 정점에서의 투자 열기는 2017년에 비해 다소 제한적이었다고 지적했습니다.
웨드슨은 비트코인이 최근 정점을 찍은 후 하락세를 보이면서 MVRV Z-점수가 2018년과 유사한 영역에서 바닥을 형성했지만, 최근 비트코인 가격과 함께 다시 상승했다고 언급했습니다.
“MVRV Z-점수는 아직 음수 영역으로 떨어지지 않았습니다.”
분석가가 지적한 주요 위험은 해당 지표가 과거 비트코인 주요 사이클 저점과 연관되었던 음의 영역에 아직 도달하지 않았다는 점입니다.
웨드슨은 입수 가능한 데이터를 바탕으로 “MVRV Z-점수가 낮아져야 한다면 비트코인 가격도 그 지표를 따라갈 것인가?”라는 질문을 끊임없이 스스로에게 던졌다고 밝혔습니다.
알파크탈 설립자에 따르면, 온체인 데이터만 고려했을 때 현재의 하락세가 비트코인의 최종 바닥이라고 확신할 만한 충분한 신호가 없다고 합니다.
웨드슨은 자신이 추적하는 조건이 충족되려면 비트코인 가격이 최소 5만 3천 달러, 혹은 그 이하로 떨어져야 할 수도 있다고 말했다.
해당 분석가는 이 평가가 재정 자문이 아니라는 점을 명확히 강조하며, 시장의 현재 낙관적인 전망이 아닌 데이터 자체에 대해 직접적으로 의문을 제기한 것이라고 밝혔습니다.
웨드슨은 2018년에도 대다수 시장 참여자들이 또 다른 급격한 하락을 예상하지 않았다는 점을 상기시키며, 핵심 질문은 현재의 경기 순환이 과거의 순환과 유사하게 마무리될 것인지 여부라고 말했다.
분석가에 따르면, 현재 온체인 지표는 비트코인 가격이 “바닥을 쳤다”고 단정짓기보다는 하락 위험이 완전히 사라지지 않았음을 시사합니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
