온체인 데이터 및 시장 분석 회사인 크립토퀀트는 마이클 세일러가 이끄는 스트래티지 펀드가 비트코인 매입을 일시적으로 중단하고 줄어드는 현금 보유량을 보충하는 데 집중해야 한다고 주장했습니다. 이 회사의 리서치 디렉터인 훌리오 모레노가 발표한 보고서에 따르면, 배당금 지급 의무 증가, 현금 보유량 감소, 그리고 미실현 비트코인 손실 증가는 투자자들에게 위험 요소로 작용할 수 있습니다.
보고서에 따르면, 스트래티지(Strategy)의 우선주인 STRC는 지난주 82.50달러까지 하락하여 액면가 100달러 대비 17.5% 하락했습니다. 모레노는 이러한 하락의 원인이 비트코인에 대한 약세장과 회사 현금 보유량의 급격한 감소 때문이라고 밝혔습니다.
분석 결과, 스트래티지(Strategy)는 최근 2029년 만기 무이자 전환사채 15억 달러어치를 재매입하여 배당금 지급에 사용할 수 있는 현금 보유량을 줄인 것으로 나타났습니다. 또한, 회사의 현금 보유액은 2026년 초 이후 약 38% 감소한 것으로 지적되었습니다.
한편, 스트래티지(Strategy)의 연간 배당금 지급 의무가 비트코인 매입 자금 조달을 위해 STRC를 추가로 발행하면서 급격히 증가한 것으로 나타났습니다. 연초 약 3억 달러였던 연간 배당금 지급 의무는 6개월도 채 안 되는 기간 동안 거의 네 배 가까이 증가하여 현재 12억 달러에 달합니다.
모레노에 따르면, 회사의 배당금 지급 능력 또한 크게 약화되었습니다. 연초에는 7년 이상의 배당금 지급 여력을 확보하고 있었지만, 현재는 14개월분으로 줄어들었습니다. 스트래티지(Strategy)는 현재의 배당금 부담을 감당하기 위해 현금 보유액을 약 28억 달러까지 늘려야 할 것으로 추산됩니다.
크립토퀀트는 또한 현재 가격 수준에서 비트코인을 매도하는 것은 회사에 현명한 선택이 아니라고 밝혔습니다. 보고서에 따르면 스트래티지(Strategy)는 비트코인 포지션에서 약 106억 달러의 미실현 손실을 기록하고 있으며, 2024년, 2025년, 2026년에 이루어진 모든 매수 건은 현재 손실 영역에 있습니다.
모레노는 투자자들의 신뢰를 회복하기 위해서는 먼저 비트코인 매입을 중단하고, 보다 체계적인 매입 전략을 개발하며, 향후 상승장에서 수익을 실현하여 현금 보유고를 강화할 수 있는 체계를 구축해야 한다고 제안했습니다. 이러한 조치들은 스트래티지의 장기적인 재정적 안정성을 높이는 데 도움이 될 것으로 여겨집니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
