암호화폐 자산운용사 반엑(VanEck)은 최신 비트코인 연구 보고서에서 시장 역학에 관한 주목할 만한 결과를 발표했습니다.
이 보고서는 회사 디지털 자산 연구팀의 패트릭 부시와 매튜 시겔이 작성했으며, 비트코인에 대한 “상승 신호”로 여겨져 온 지표들이 파생 상품 시장과 네트워크 데이터 모두에서 나타났다고 지적했습니다.
보고서에 따르면 미국과 이란 간의 긴장이 완화되면서 시장 변동성이 크게 감소했습니다. 비트코인의 실현 변동성은 56%에서 41%로 떨어졌고, 7일 평균 펀딩 비율은 마이너스 영역으로 진입하여 -1.8%를 기록하며 2023년 이후 최저치를 경신했습니다. 분석가들은 과거 마이너스 펀딩 비율이 강한 상승장과 일치하는 경향이 있었다고 지적합니다. 2020년 이후 마이너스 펀딩 기간 동안 비트코인의 30일 평균 수익률은 11.5%였으며, 전체 평균은 4.5%를 유지했습니다. 또한 마이너스 펀딩 비율이 더 높을수록 수익률이 유의미하게 상승했다는 점도 언급되었습니다.
VanEck의 분석에 따르면, 시장에서 또 다른 중요한 신호는 해시레이트 하락입니다. 지난 30일 동안 해시레이트 변화율은 역사상 최저 수준으로 떨어졌지만, 과거 데이터는 이러한 하락 이후 비트코인 가격이 강하게 반등했음을 보여줍니다. 과거 7번의 유사 기간 중 6번에서 비트코인 가격은 90일 후 더 높은 수준을 기록했으며, 중간 수익률은 37.7%였습니다.
기관 투자 측면에서는 회복 조짐이 보이고 있습니다. 1월 말부터 2월 말까지 약 40억 달러의 자금 유출을 겪었던 비트코인 현물 ETP는 2월 말 이후 반전세를 보였습니다. 4월 중순까지 지난 7주 중 6주 동안 순유입이 기록되었습니다.
옵션 시장에서 투자자들은 신중한 태도를 유지하고 있는 것으로 보입니다. 지난 30일 동안 풋옵션 프리미엄이 사상 최고치를 기록한 것은 강력한 헤지 수요와 약세 전망이 시장에 반영되었음을 보여줍니다. 그러나 최근 몇 주 동안 이러한 프리미엄이 크게 하락한 것은 지나친 비관론이 정점을 지났을 가능성을 시사합니다.
온체인 데이터 측면에서는 다소 복합적인 양상이 나타납니다. 일일 거래량은 전월 대비 22% 증가한 54만 5천 건을 기록했지만, 활성 주소 수와 신규 주소 생성 건수는 소폭 감소했습니다. 일일 평균 거래량은 485억 달러였으며, 네트워크 수수료는 전월 대비 및 전년 대비 모두 감소했습니다. 이는 거래 활동 증가에도 불구하고 비용이 낮은 수준을 유지했음을 시사합니다.
장기 투자자들의 행동 양상은 각기 다른 경향을 보였다. 보유 기간이 1~5년인 투자자들 사이에서는 매도 활동이 증가했지만, 그 규모는 연평균 수준에는 미치지 못했다. 반면, 보유 기간이 5년 이상인 투자자들 사이에서는 이체량이 크게 증가했다. 특히, 10년 이상 보유한 투자자들의 활동은 최근 몇 년간 최고 수준에 근접했다.
채굴 측면에서 채굴 난이도와 해시레이트의 불균형적인 하락세가 주목할 만합니다. 난이도가 해시레이트보다 빠르게 하락하고 있다는 사실은 네트워크 조정 메커니즘이 지연되어 작동하고 있으며 채굴자들 사이에서 재균형 과정이 진행되고 있음을 시사합니다. 그럼에도 불구하고 최근의 하락세가 더 짧고 제한적이라는 점은 시장에 보다 건전한 구조가 나타나고 있음을 나타냅니다.
VanEck 분석가들은 과거 데이터를 바탕으로 마이너스 펀딩 비율과 해시레이트 하락 모두 향후 높은 수익률과 연관되어 있다고 주장하며, 비트코인에 대한 전반적인 전망을 더욱 낙관적으로 바꾸고 있습니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
