암호화폐 시장의 급락 이후, 경제학자 알렉스 크뤼거는 최근 하락세의 원인에 대한 종합적인 분석 보고서를 발표했습니다.
크뤼거는 시장의 모멘텀 상실이 단일 요인 때문이 아니라 구조적 요소와 거시경제적 요소가 복합적으로 작용한 결과라고 주장했다.
크뤼거에 따르면, 이러한 과정은 그가 “10월 10일 대학살”이라고 표현한 급격한 매도세로 시작되었습니다. 그 후 과도한 낙관론이 “디지털 자산 보물(DAT)” 모델, 즉 기업 재무제표에 암호화폐 자산을 보유하는 전략에서 비롯된 지나친 과열 현상을 대체하며 과도한 투자 심리가 확산되었고, 이는 시장을 약화시켰습니다. 또한, 미국 법무부(DoJ)가 캄보디아에 본사를 둔 프린스 그룹을 기소한 후 대규모 자금 유출입이 역전되면서 유동성에 압력이 가해졌습니다.
크뤼거는 최근 양자 컴퓨팅 논의의 급증을 무시해서는 안 된다며, 이러한 위험이 “실재한다”고 주장했습니다. 그는 또한 인공지능 분야의 막대한 기회가 암호화폐에서 자본, 인재, 심지어 채굴 능력까지 빼앗아 가고 있어 상당한 기회비용이 발생하고 있다고 지적했습니다.
크뤼거는 비트코인이 점점 “미국 자산”으로 인식되는 것이 수요 역학에도 영향을 미치고 있다고 지적하며, 상품 시장의 성장에 중요한 역할을 했던 중국 투자자들이 이전보다 암호화폐에 대한 관심을 덜 보이고 있다고 언급했습니다. 또한, 기관 투자자와 전통 금융의 시장 지배력 확대로 인해 암호화폐가 “사이버펑크”와 같은 반항적인 기술적 정체성에서 벗어나 ETF 중심의 투자 상품으로 변모하고 있다고 주장했습니다. 그는 암호화폐가 더 이상 “소외된 자들과 천재들의 영역”이 아니라 401k 포트폴리오의 한 항목이 되었다고 결론지었습니다.
크뤼거는 도널드 트럼프와 관련된 정치적 위험과 민주당 정권 교체 가능성에 따른 불확실성 또한 가격에 압력을 가하고 있다고 언급했습니다. 더불어, 특히 하이퍼리퀴드 시대 이후 혁신이 부족했으며, 솔라나 생태계에서 밈코인 열풍이 사그라들면서 투자자 신뢰도가 손상되었다고 지적했습니다.
크뤼거는 시장의 과잉 공급 또한 주요 문제점 중 하나로 지적했습니다. 코인마켓캡 데이터를 인용하며 추적 대상 암호화폐 수가 2,991만 개에 달한다고 밝힌 그는, 상위 200개 토큰 중 상당수가 과대평가되어 있으며 기술적 차트 분석에 오랜 결함이 있다고 주장했습니다. 또한, 새로운 토큰이 끊임없이 출시되면서 단기적인 상승세 이후 급격한 하락이 반복되고, 내부 투자자들만이 이익을 얻는 경우가 많다고 지적했습니다.
크뤼거에 따르면, ‘디지털 금’이라는 담론의 약화와 소프트웨어 주식과 같은 일부 주식 부문의 급락 또한 암호화폐 시장의 투자 심리를 위축시켰다. 그는 이러한 환경에서는 가격이 오를 때마다 공격적인 매도세가 나타나고, 저점 매수 심리는 크게 약화되었다고 지적했다.
거시적인 관점에서 크뤼거는 케빈 워시의 출마가 시장에 새로운 전환점을 가져왔다고 지적하며, 워시가 소규모 자산 운용을 지지하기 때문에 양적 완화(QE)와 수익률 곡선 통제(YCC)에 대한 기대가 사라지고 대신 양적 긴축(QT)에 대한 우려가 전면에 부각되었다고 말했다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
