암호화폐 투자 회사 아르카(Arca)의 최고 투자 책임자(CIO)인 제프 도먼은 암호화폐 시장에서 가격과 실제 사용률 간의 괴리가 발생하는 근본적인 이유는 시가총액 기준 최대 자산들이 투자 가치 측면에서 취약하기 때문이라고 주장했습니다.
도먼에 따르면, 해당 부문이 네 가지 주요 자산에 크게 의존하고 있다는 사실 때문에 시장에서 건전한 가치 평가 메커니즘이 발전하기 어렵다고 합니다.
도먼은 시가총액 기준으로 가장 큰 암호화폐 자산 중 하나인 비트코인, 이더리움, 솔라나, XRP를 비판했습니다.
도먼은 비트코인에 대한 가장 중요한 위험 중 하나로 양자 컴퓨팅의 위협을 지적하며, 기술적 해결책은 가능하지만 거버넌스 관점에서 그러한 변화를 구현하는 것은 어려울 수 있다고 덧붙였다.
그는 또한 비트코인이 이제 대형 기관 투자자들에 의해 지배되고 있기 때문에 더 이상 “매력적인” 자산이 아니라고 주장했습니다. 도먼에 따르면, 토큰화된 금과 같은 대안들이 시장에 등장하면서 비트코인의 “디지털 금”이라는 이미지가 약화되었습니다. 더 나아가, 파생상품과 구조화 금융 상품의 확산으로 2,100만 개라는 공급량 제한의 효과가 줄어들었고, 비트코인은 더 이상 강력한 인플레이션 헤지 수단이나 널리 통용되는 결제 수단으로 사용되지 않는다고 지적했습니다.
이더리움과 솔라나에 대해 그는 높은 인플레이션과 가치 포착 문제를 지적했습니다. 도먼에 따르면, 네트워크 수수료 수익이 토큰 인플레이션을 상쇄하기에 충분하지 않습니다. 더욱이, 현재 사용량 대비 과도한 블록 공간과 새로운 레이어 1 네트워크와의 경쟁 심화로 인해 이 프로젝트들이 현재 시가총액을 정당화하기 어렵다고 합니다. 그럼에도 불구하고 도먼은 이더리움과 솔라나 모두 생태계 성장 잠재력이 크지만, 이러한 성장이 코인 가격에 직접적으로 반영되지는 않을 것이라고 언급했습니다.
XRP에 대해 도먼은 더욱 비판적인 입장을 보이며, 토큰 설계가 취약하고 리플과의 강력한 직접적인 경제적 연관성이 부족하다고 주장했습니다. 그는 또한 리플이 XRP 판매로 매년 벌어들이는 수십억 달러를 자사주 매입에 사용한다고 주장했습니다.
도먼에 따르면, 투자 관점에서 암호화폐 부문 최대 자산들의 취약성 때문에 암호화폐 시장은 근본적인 분석에 집중하는 투자자보다는 단기 트레이더와 거시 펀드에 더 매력적이라고 합니다. 그는 이러한 상황이 암호화폐 가격과 실제 사용 사례 간의 괴리를 심화시킨다고 지적했습니다.
반면 도먼은 해당 분야의 전망이 전적으로 부정적인 것만은 아니라고 강조했습니다. 분석가에 따르면 암호화폐와 블록체인 사용이 가장 빠르게 성장하는 분야는 스테이블코인 및 결제 시스템, 탈중앙화 금융(DeFi), 실물 자산 토큰화(RWA)의 세 가지입니다. 그는 이러한 분야에서 개발되는 프로젝트들이 블록체인 기술의 실제 도입을 통해 직접적인 가치를 창출할 수 있다고 언급했습니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
