암호화폐 시장 분석으로 유명한 신화그룹의 신임 수석 이코노미스트인 푸펑은 비트코인의 근본적인 역학 관계에 대한 주목할 만한 분석을 내놓았습니다.
푸는 X 플랫폼을 통해 발표한 성명에서 비트코인의 진화하는 구조, 특히 선물과 ETF를 통한 구조가 전통적인 금융 시장의 일부 모델과 점점 더 유사해지고 있다고 밝혔습니다.
푸펑에 따르면, 비트코인 무기한 계약과 ETF의 논리는 금이나 산업 원자재 시장에서 볼 수 있는 “보유 비용” 또는 “익일 수수료” 메커니즘과 상당 부분 겹칩니다. 이러한 구조는 대규모 투자자들이 장기 포지션을 통해 수익을 창출하는 동시에 시장에서 안정적인 현금 흐름을 만들어내는 모델을 제시합니다. 이러한 맥락에서, 개인 투자자들이 레버리지 거래에 대해 지불하는 펀딩 수수료는 시스템의 주요 수익원입니다.
분석에 따르면, 대규모 현물 투자자들은 단순히 가격 상승만을 기대하며 포지션을 취하는 전형적인 “롱” 투자자가 아닙니다. 오히려 이들은 마치 “가정주부”처럼 장기 포지션을 보호하고 헤지 전략을 통해 자금 조달 수익을 축적합니다. 이러한 방식으로 대형 투자자들은 시간이 지남에 따라 포지션 비용을 줄이고, 특정 조건에서는 “제로 비용” 또는 “마이너스 비용” 수준에까지 도달할 수 있습니다.
푸펑은 시장에서 흔히 통용되는 “대형 투자자들이 공매도를 하고 있다”는 인식이 사실이 아니라고 주장합니다. 이 경제학자에 따르면, 이러한 대형 투자자들의 진정한 역할은 시장에서 정기적으로 수익을 창출하는 “임대료 징수원”과 같다는 것입니다. 실제로 CME 비트코인 선물의 프리미엄과 할인율 구조는 이러한 비용 및 수익 역학을 반영한다고 합니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
