일본에 기반을 둔 리서치 회사인 XWIN Research Japan은 비트코인(BTC) 시장에서 주목할 만한 공급 구조를 지적하며, 이는 대형 투자자와 기관 투자자 간의 뚜렷한 차이를 나타낸다고 밝혔습니다.
회사에 따르면 비트코인 가격이 7만 달러 부근에서 정체된 것처럼 보이지만, 표면적으로는 시장 구조가 약세를 보이고 있습니다. 특히 온체인 데이터에서 두드러지는 '거래소 고래 비율(Exchange Whale Ratio)' 지표는 대형 투자자들의 거래소 활동 증가와 단기 매도 압력 강화를 나타냅니다. 이는 시장이 상승 돌파를 위해 고군분투하고 있는 상황과 일맥상통합니다.
하지만 보다 심층적인 분석에 따르면 시장 역학에 상당한 변화가 나타나고 있습니다. 상장 기업들이 2026년 1분기에 약 62,000 BTC를 매입한 것으로 보고되었으며, 이러한 매입은 공식 재무제표 및 규제 당국에 제출된 서류를 통해 상당 부분 확인되었습니다. 특히, 마이크로스트래티지가 자본 증자와 부채 조달을 통해 지속적으로 비트코인을 축적하면서 시장에 꾸준한 수요를 창출하고 있습니다.
보고서는 이러한 기관 투자자들이 전통적인 장기 투자자들과 달리 자본 시장을 적극적으로 활용한다고 지적합니다. 또한 부채 및 주식 발행을 통해 이루어지는 이러한 매입은 가격 변동과 무관한 수요 흐름을 창출하여 시장 상황이 좋지 않을 때에도 공급을 흡수한다고 덧붙입니다.
반면, 비트코인 현물 ETF 시장은 혼조세를 보이고 있습니다. 블랙록과 같은 대형 운용사의 상품에는 자금 유입이 나타나고 있지만, 그레이스케일에서 자금이 유출되는 것은 신규 자금 유입보다는 기존 펀드 간의 자금 이동을 시사하는 것으로 분석됩니다. 따라서 2026년 1분기 전체 ETF 자산 규모는 보합세를 보이거나 소폭 감소할 것으로 전망됩니다.
이 모든 데이터를 종합적으로 고려해 보면 비트코인 시장이 분열된 것으로 보입니다. 대형 투자자들은 매도를 통해 단기적인 시장 변동성을 주도하고 있으며, 기관 투자자들은 꾸준히 매수세를 이어가고 있습니다. ETF 투자자들은 뚜렷한 투자 방향을 보여주지 못하고 있으며, 개인 투자자들은 대체로 매도 포지션을 취하고 있습니다.
XWIN 리서치 재팬은 비트코인이 단순히 “약세” 시장에 있는 것이 아니라, 공급 통제권이 바뀌는 과도기를 겪고 있다고 주장합니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
