암호화폐 리서치 회사 K33 리서치의 연구 책임자인 베틀레 룬데는 비트코인 시장에서 오랫동안 논란이 되어온 “오전 10시 조직적 매도” 주장을 종합적으로 분석한 보고서를 발표했습니다.
룬데의 연구에 따르면, 2025년 1월 1일부터 2026년 2월 26일까지 60만 6천 분 이상의 데이터를 분석한 결과, 비트코인의 오전 10시(미국 동부시간) 평균 수익률은 가장 강력한 장중 시간대 중 상위 25%에 속하는 것으로 나타났습니다.
분석에 따르면, 해당 기간 동안 비트코인의 분당 평균 수익률은 약 -0.003 베이시스 포인트였으며, 오전 10시의 평균 수익률은 0.207 베이시스 포인트로 계산되었습니다. 이러한 성과는 오전 10시를 하루 중 359번째로 강한 시간대로 만들며, 다시 말해 분석 기간 동안 75%의 시간대가 오전 10시보다 약세를 보였다는 것을 의미합니다. 룬데는 이러한 데이터가 오전 10시에 체계적인 가격 하락이 발생한다는 일반적인 주장을 뒷받침하지 않는다고 주장했습니다.
“오전 10시 체계적 매도세” 이론은 비트코인 가격이 미국 동부 시간 오전 10시경에 정기적으로 하락하는 경향이 있으며, 이는 시장 조성자나 ETF 자금 유입과 관련이 있을 수 있다는 주장에 기반합니다. 그러나 룬데는 방대한 데이터 세트를 분석한 결과 이러한 견해가 “빠르게 반박된다”고 지적했습니다.
반면, 분석 결과 더 짧은 기간(2025년 11월 1일부터 2026년 2월 26일까지) 동안 오전 10시의 평균 수익률은 -1.41bp(베이시스 포인트)까지 하락한 것으로 나타났습니다. 이 기간 동안 오전 10시는 하루 중 35번째로 수익률이 낮은 시간대였으며, 가장 낮은 2.36% 범위에 속했습니다. 조사 대상일의 53.85%에서 오전 10시에 마이너스 수익률이 관찰되었으며, 12%의 시간대에서는 오전 10시보다 마이너스 수익률이 더 자주 발생했습니다. 룬데는 단기 표본에서 오전 10시가 “부정적인 이상치”로 보일 수 있지만, 이것만으로는 시장 조작을 직접적으로 시사하기에는 불충분하다고 밝혔습니다.
또한, 오전 10시를 중심으로 살펴보면 상황이 더욱 균형 잡힌 것으로 나타납니다. 평균 수익률은 오전 9시 55분부터 10시 5분까지 -0.0033%, 오전 9시 50분부터 10시 10분까지 +0.0017%, 그리고 10시부터 10시 10분까지 +0.0038%였습니다. 9시 30분부터 10시 30분, 그리고 10시부터 11시까지의 넓은 시간대에서는 손실이 상당히 제한적이었습니다.
룬데는 또한 가장 부진한 시간대를 단순히 “정해진 시간”에만 초점을 맞춰 평가할 수는 없다고 지적했습니다. 2025년 11월 1일부터 2026년 2월 26일 사이에 최악의 실적을 보인 시간대에는 10시 12분, 9시 41분, 17시 13분, 10시 46분, 14시 2분과 같은 “비정기적인” 시간대가 포함되었습니다. 그는 이러한 현상이 특정 시간대에 집중된 조작이 아니라 미국 거래 시간대와 관련된 전반적인 변동성 양상을 보여준다고 주장했습니다.
이번 분석에서 가장 명확하게 드러난 결과 중 하나는 미국 증시가 개장했을 때 비트코인 변동성이 크게 증가한다는 점입니다. 특히 미국 거시경제 지표 발표와 증시 개장 직전 몇 분 동안 변동성이 극심하게 증가합니다. 미국 증시 개장 직후인 오전 9시 31분부터 9시 37분(미국 동부시간) 사이가 변동성의 정점을 나타냅니다. 이는 비트코인 시장의 미세구조가 미국 증시와 밀접하게 연관되어 있음을 시사합니다.
결론적으로 룬데는 해당 데이터가 특정 시점에 의도적이고 체계적인 판매가 이루어졌다는 명확한 증거를 제공하지 못한다고 밝혔습니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.