이더리움 네트워크의 최근 업그레이드로 거래량과 활성 주소 수가 크게 증가했지만, 월가 은행인 JP모건은 이러한 상승세가 지속될지에 대해 신중한 입장을 보이고 있습니다.
은행은 고객들에게 보낸 공지에서 12월에 시행된 후사카 업그레이드로 데이터 용량이 확장되어 거래 수수료가 급격히 감소하고 네트워크 활동이 급증했다고 밝혔습니다.
보고서에 따르면, 후사카(Fusaka)는 2025년 초에 출시될 펙트라(Pectra) 업그레이드를 기반으로 구축되었습니다. 펙트라는 덴쿤(Dencun) 이후 사용자들이 레이어 2(L2) 네트워크로 이동하면서 약화되었던 메인넷 활동을 부분적으로 회복시켰습니다. 그러나 JP모건 분석가들은 과거에도 유사한 회복세가 있었지만 시간이 지나면서 다시 약화되었다고 주장합니다. 니콜라오스 파니기르초글루(Nikolaos Panigirtzoglou) 수석 분석가가 이끄는 팀은 이더리움의 연속적인 업그레이드가 네트워크 활동을 지속적으로 증가시키는 데 실패한 사례가 역사적으로 많았다고 지적했습니다.
후사카는 블록당 블롭 수를 늘려 네트워크의 데이터 용량을 확장했습니다. 이러한 변화는 특히 데이터 가용성을 위해 메인 체인에 의존하는 L2 인스턴스에서 거래 비용을 줄이고 처리량을 높이는 것을 목표로 했습니다. 블록당 더 많은 데이터를 기록할 수 있게 됨으로써 이전 업그레이드 이후 발생했던 병목 현상이 완화되어 네트워크 혼잡이 줄어들고 수수료가 낮아졌습니다.
하지만 분석가들은 압력이 메인넷에서만 오는 것은 아니라고 말합니다. 활동이 Base, Arbitrum, Optimism과 같은 L2 네트워크로 계속 이동하고 있으며, 보고서에 따르면 현재 Base가 L2 수익의 대부분을 창출하고 있습니다. 특히 Solana와 같이 더 빠르고 저렴한 경쟁 네트워크와의 경쟁 또한 이더리움에 대한 압력을 가중시키고 있습니다. NFT, 밈코인, ICO와 관련된 투기적 시기가 끝나가는 것도 수요 감소에 영향을 미치고 있습니다.
분석가들은 또한 자본이 애플리케이션별 블록체인으로 분산되는 현상을 지적합니다. 유니스왑(Uniswap)과 디이디엑스(dYdX) 같은 프로젝트들이 자체 블록체인으로 이전하면서 유동성과 수익이 이더리움에서 빠져나갔습니다. 그 결과, 소각 수수료는 감소한 반면 이더리움 총 공급량은 증가했고, 총 예치 자산(TVL)은 이더리움 기준으로 감소했습니다.
결론적으로, JP모건은 후사카가 단기적으로 분명한 상승 효과를 가져왔다는 점을 인정하면서도, 구조적인 문제들이 여전히 남아 있으며 최근 이더리움 활동의 급증이 지속적인 반등을 의미하는지에 대해서는 회의적인 입장을 보인다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.