암호화폐 시장에서 기관 투자자들의 매입 구조는 여전히 논쟁의 대상이지만, 리서치 및 증권사 K33은 스트래티지(Strategy)의 공격적인 비트코인 축적이 새로운 위험을 초래할 수 있다고 경고했습니다. 특히 스트래티지의 영구 우선주 발행 수단인 STRC를 통해 자금을 조달한 매입은 시장 심리에 따라 변동하는 구조적 취약점을 내포하고 있다고 지적했습니다.
K33이 발표한 보고서에 따르면, Strategy는 지난주 15억 7천만 달러 규모의 비트코인 매입 중 약 11억 8천만 달러를 STRC 주식 매각 수익금으로 조달했습니다. 같은 기간 동안 회사의 A종 주식 매각으로 조달된 자금은 3억 9,600만 달러에 달했습니다.
STRC는 약 100달러의 가격 수준을 목표로 하고 연간 약 11.5%의 수익률을 제공하는 변동 배당 구조를 가진 금융 상품으로 주목받고 있습니다. 이러한 구조는 투자자들이 수익 수요를 비트코인 구매에 활용할 수 있도록 하지만, 목표 가격을 유지하고 시장의 신뢰를 지속하는 것이 매우 중요합니다.
K33 리서치 책임자 베틀레 룬데는 위험이 비트코인 가격에만 국한되지 않는다고 강조했습니다. 룬데에 따르면, STRC 투자자들은 상승장에서 제한적인 수익을 얻을 수 있지만, 시장 하락기에는 더 큰 손실을 입을 수 있습니다. 실제로 이 상품은 과거에 5~10%의 가치 하락을 경험한 바 있습니다.
보고서는 또한 모델의 지속가능성이 두 가지 핵심 조건에 달려 있다고 밝혔습니다. 첫째는 STRC 가격이 목표 수준 근처에 유지되는 것이고, 둘째는 전략 주식이 순자산 가치 대비 프리미엄으로 거래되는 것입니다. 이 두 조건 모두 시장 심리에 좌우된다는 사실은 시장 상황이 좋지 않을 경우 두 조건이 동시에 악화될 위험을 증가시킵니다.
그럼에도 불구하고 룬데는 회사의 약 22억 5천만 달러에 달하는 현금 보유액이 단기적으로 배당금 지급을 충당하기에 충분하다고 지적했습니다. 분석가에 따르면 이러한 구조는 유리한 시장 상황에서 비트코인 수요를 지속적으로 촉진할 수 있지만, 복잡한 특성 때문에 직접 현물 투자에 비해 더 큰 위험을 수반합니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.