암호화폐 자산 관리 회사인 코인쉐어즈가 최근 발표한 비트코인(BTC) 채굴 보고서에 따르면 해당 부문의 수익성이 역사적으로 낮은 수준으로 떨어졌습니다.
보고서에 따르면, 2026년 1분기에 해시 가격(채굴자가 처리 능력 단위당 얻는 수익)은 하루 약 28~30달러/PH/s까지 하락하여 반감기 이후 최저치를 기록할 것으로 예상됩니다. 반면, 2025년 4분기에는 비트코인 1개를 채굴하는 데 드는 평균 현금 비용이 약 8만 달러에 달할 것으로 전망됩니다. 이러한 상황으로 인해 전 세계 채굴 능력의 약 15~20%가 수익성이 없어질 것으로 보입니다.
보고서에서 강조된 또 다른 중요한 점은 해당 분야에서 인공지능(AI)으로의 전환이 가속화되고 있다는 것입니다. 코인쉐어즈(CoinShares)에 따르면, 비트코인 채굴 기업들이 AI와 고성능 컴퓨팅(HPC)으로 전환하는 것은 더 이상 선택이 아니라 필수 사항입니다. 상장된 채굴 기업들은 현재까지 700억 달러 이상의 AI/HPC 관련 계약을 발표했습니다. 이러한 전환이 지속된다면, 일부 채굴 기업들은 2026년 말까지 AI 관련 활동으로 전체 매출의 최대 70%를 창출할 것으로 예상됩니다. 테라울프(WULF), 코어 사이언티픽(CORZ), 사이퍼 마이닝(CIFR), 헛8(HUT)과 같은 기업들이 전통적인 채굴 방식에서 벗어나 데이터 센터 운영업체로 전환하고 있다는 점이 주목할 만합니다.
하지만 해당 부문의 재정 구조에도 상당한 변화가 일어나고 있습니다. 보고서에 따르면 많은 채굴 기업들이 AI 투자 자금 조달을 위해 막대한 규모의 차입에 의존하고 있습니다. 예를 들어 IREN은 약 37억 달러 규모의 전환사채를 보유하고 있으며, TeraWulf의 총 부채는 57억 달러에 달합니다. 한편 Cipher Mining은 17억 달러 규모의 담보부채권을 발행했습니다.
반면, 시장에서는 상당한 가치 평가 차이가 나타나고 있습니다. AI 및 HPC 분야에서 장기 계약을 확보한 채굴 기업들은 평균 EV/NTM 매도 배수 12.3배에 거래되고 있는 반면, 비트코인 채굴에만 집중하는 기업들은 약 5.9배에 거래되고 있습니다. 코인쉐어즈는 현재 해당 부문이 “인프라 기업”과 “채굴 기업”으로 양분되어 있다고 지적합니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
