갤럭시 디지털의 CEO 마이크 노보그라츠는 비트코인과 이더리움 자금 관리 회사 모델이 중대한 한계점에 도달했으며, 이러한 구조로 시작한 회사들은 이제 “변화하거나 서서히 사라지거나” 둘 중 하나를 선택해야 한다고 밝혔습니다.
투자자이자 트럼프 행정부 전 관료인 앤서니 스카라무치와의 팟캐스트에서 마이크 노보그라츠는 단순히 암호화폐 자산을 보유하는 것만으로는 더 이상 지속 가능한 비즈니스 모델이 될 수 없다고 주장했습니다. 노보그라츠에 따르면, 스트래티지(Strategy)와 비트마인(BitMine) 같은 몇몇 예외를 제외하고는, 재무 관리 회사들은 실질적인 제품과 서비스를 제공하는 기업으로 변모해야 합니다.
노보그라츠는 “단순히 기초 자산을 보유하는 것만으로는 주주 가치를 창출할 수 없습니다. 경영진은 이러한 구조를 진정한 기업으로 탈바꿈시켜야 합니다.”라고 말했습니다.
현재 상황에 따르면 비트코인을 보유한 회사 중 약 40%가 보유한 암호화폐 자산의 순자산가치(NAV)보다 낮은 가격으로 거래되고 있습니다. 더욱이, 이들 회사 중 60% 이상은 현재 시장 가격보다 훨씬 높은 가격으로 비트코인을 매입했습니다.
이더리움 시장에서도 비슷한 정체 현상이 나타나고 있다. 노보그라츠는 시장에서의 매수 활동이 대부분 중단되었으며, 정기적으로 이더리움을 매입하는 주요 기업은 비트마인뿐이라고 지적했다. 비트마인은 210억 달러 규모의 이더리움 시가총액에서 50% 이상의 이더리움을 보유하고 있다.
노보그라츠는 자신 역시 한때 과열된 분위기에 휩쓸렸다고 인정했다. “우리 모두 한때는 과열된 투자에 휘말린 적이 있죠.”라고 노보그라츠는 말하며, 순자산가치(NAV) 프리미엄이 더 이상 유효하지 않고 전체 비트코인 국채 시장의 거의 절반이 할인된 가격에 거래되고 있다고 덧붙였다. 이 유명 투자자에 따르면, 이러한 현상의 근본적인 원인은 구조적인 것이다. 비트코인과 이더리움 ETF 덕분에 투자자들은 이제 자산에 직접 접근할 수 있게 되었고, 국채에 대한 프리미엄을 지불할 필요가 없어졌다는 것이다.
노보그라츠는 2020년 8월에 출시된 스트래티지(Strategy)의 재무 전략으로 주가가 약 10배 상승했지만, 이러한 성공은 아직까지도 비견할 만한 사례가 거의 없다고 언급했습니다.
“50개 회사 중 실제로 이 모델을 성공적으로 활용한 회사는 단 세 곳뿐입니다. 나머지는 스스로의 문제점을 해결해야 합니다.”라고 그는 말했다. 스트래티지(Strategy)의 주가조차 지난 6개월 동안 50% 이상 하락했는데, 이는 해당 모델에 대한 압력이 점점 커지고 있음을 보여준다.
경영난에 시달리는 재무 관리 회사를 경영한다면 어떻게 하겠느냐는 질문에 노보그라츠는 첫 번째 조치로 주가와 순자산가치(NAV)의 격차를 줄이기 위해 할인된 가격으로 자사주를 매입할 것이라고 답했다. 그러나 그는 진정한 해결책은 회사의 기존 인적 자원과 자산을 기반으로 새로운 사업 모델을 개발하는 것이라고 강조했다.
노보그라츠는 “비트코인, 이더리움, 솔라나를 보유하고 있다면 그 자본으로 네오뱅크를 시작하고 실질적인 상품을 만들 수 있다”며, 단순히 '암호화폐를 보유하는 것'만으로는 더 이상 시장성 있는 전략이 될 수 없다고 말합니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.