비트코인 중심의 재무 전략으로 잘 알려진 Strategy는 재무 상태와 관련하여 투자자들 사이에서 지속적인 논쟁의 대상이 되고 있습니다. 회사의 광범위한 주식 희석 정책이 비판을 받고 있는 가운데, 일부 시장 전문가들은 회사의 비트코인 자산이 여전히 상당히 강력한 담보 구조를 구성한다고 지적합니다.
평가에 따르면, 스트래티지(Strategy)가 보유한 843,700개의 비트코인은 현재 약 570억 달러의 시장 가치를 지니고 있습니다. 반면, 보통주 주주에 대한 회사의 부채는 약 220억 달러에 달하며, 이는 약 68억 달러의 부채와 155억 달러의 우선주 부채로 구성됩니다.
이 계산에 따르면 비트코인 가격이 약 26,000달러 아래로 떨어지면 회사의 비트코인 자산 가치는 최상위 채권자에 대한 총 부채와 같아집니다. 즉, 현재 가격 수준보다 훨씬 더 급격한 하락이 필요하다는 뜻입니다.
분석가들은 투자자들이 가장 우려하는 주식 희석이 담보 계산 방식에 직접적인 영향을 미치지는 않는다고 덧붙였습니다. 주식 희석으로 인해 기존 주주들이 보유한 회사 비트코인 보유량이 시간이 지남에 따라 줄어들 수 있지만, 비트코인 자산의 총 가치는 부채보다 훨씬 높은 수준을 유지할 것입니다.
반면, 일부 평론가들은 스트래티지의 공격적인 자금 조달 정책이 흥미로운 피드백 메커니즘을 만들어냈다고 주장합니다. 이러한 관점에 따르면, 지분 희석에 대한 우려로 주주들이 주식을 매도하면 주가에 하락 압력이 가해지지만, 회사는 이를 이용해 더 낮은 가격에 자사주를 매입할 수 있습니다. 이러한 상황은 유통 주식 수를 줄여 결과적으로 주당 비트코인 보유량을 증가시키는 효과를 가져올 수 있습니다.
시장 전문가들에 따르면, 이 모델은 비트코인 가격이 급격히 하락하는 극단적인 상황이 발생하지 않는 한 계속해서 효과를 발휘할 수 있는 구조를 제공합니다. 하지만 이 전략의 성공 여부는 비트코인의 장기적인 성과에 크게 좌우됩니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.